金牛贝的博客

上周以浦发巨额再融资传闻为导火线，市场引发了对上市公司“恶性圈钱”的担忧，市场信心明显下滑，市场也在周三和周五分别较大的下跌。在投资者疑虑市场未来走势时，证监会在周末放行了五只基金，分别是东吴行业轮动和天治创新先锋两只股票型基金（规模上限分别为120亿元和90亿元）及工银瑞信信用添利和中海稳建收益、易方达稳健收益三只债券型基金（规模分别为50亿元），这是今年以来第三次市场类似震荡时出台的政策行为，在08年IPO、增发、股改限售股解禁的巨大资金压力下，监管当局的政策思路为我们制订相应的操作策略提供了思路。

1、政府调控思路一：和谐社会

在十七大“构建和谐社会”的大思路下，金融市场改革日益提上日程，上周末央行发布的《2007年第四季度货币政策执行报告》中提到，“大力培育和发展金融市场”，“构建多层次、全方位金融市场监测和管理体系，加强金融市场基础设施的联动性建设，推动各类金融市场协调发展”，而在上周发布的《金融业发展和改革“十一五”规划》中，明确提出了“金融改革”、“新股发行”、“银行改革”、“加快创业板建设”等几个方面的工作重点。而这些工作的进行都需要一个稳定的证券市场。

另一方面，08年国内外政治、经济事件的也需要一个稳定的证券市场。三月初的“两会”、台海问题、奥运以及股指期货、创业板的推出也需要国内证券市场的稳定。

这些决定了国内证券市场调控当局对于证券市场的态度将是积极的，可以预期在市场不稳定时相关调控政策的出台。

2、政府调控思路二：压缩泡沫

国内A股市场在07年的大幅上涨，市场的估值水平也明显提到。2007年初，沪深300指数07年PE是21倍，08年PE是17.5倍。随着上证综指由2700点上涨至最高6124点，最大涨幅为126.8%。相应地，沪深300 指数07年PE于11月1日达到最高42.35倍，涨幅翻番，08 PE于10月18日达到最高31.67 倍，涨幅为81%。

在防止股市泡沫继续膨胀，调控当局在07年运用了一系列资金分流的方法控制入市资金。在控制QFII额度，推行QDII及港股直通车传闻，另一方面，通过加强了基金、券商理财产品的推出管理以及加快新股上市发行速度。通过资金供给与需求的管理，07年第四季度以来市场明显回落。

3、政府调控思路三：稳定市场

进入08年，国内A股市场出现了一系列的负面消息。首先是，08年初的雪

灾，其次是中国平安巨额再融资方案和浦发再融资方案传闻，最后是股改限售股解禁压力，还有全球股市大幅波动的联动影响。一系列事件导致市场出现大幅波动，为了稳定市场，监管当局在市场大幅下行后几日内即采取了相应的措施。

上周浦发和大秦铁路均传闻计划进行大额再融资，市场连续三日出现下跌。而本周股改限售股解禁市值达1011.32亿元，较近期明显增大，也是07年8月以来股改解禁的第二高峰。从历史看，97年8月13-19日股改解禁市值为445.85亿元，当周上证综指下跌1.954%，07年10月15－21日和22－28日连续两周股改解禁市值分别为1290.02亿元和882.03亿元，而上证综指连续两周分别下跌1.444%和3.926%。

为避免投资者基于资金面的担忧引发市场大幅波动，上周末证监会放行了五

只基金，分别是东吴行业轮动和天治创新先锋两只股票型基金（规模上限分别为120亿元和90亿元）及工银瑞信信用添利和中海稳建收益、易方达稳健收益三只债券型基金（规模分别为50亿元），这是今年以来第三次市场类似震荡时的政策行为，我们认为这对于稳定市场信心将起到正面作用。

因此，从上述三种调控思路来看，我们认为近期市场将以震荡反弹为主，但长期的上涨趋势目前来看难以持续，需要未来基本面利好的支撑。

基于这一市场趋势的判断，我们认为在近期可以采取相应的操作策略以规避整体市场的风险。

1、 波段操作